2025年7月25日，东莞证券发布了一篇保险行业的研究报告，报告指出，人身险预定利率再下调，缓解负债成本压力。
报告具体内容如下：
事件： 财联社7月25日电，随着市场利率持续走低，人身险产品预定利率也将迎来再度调降。今日，保险业协会公布，当前普通型人身保险产品预定利率研究值为1.99%。中国人寿（601628）、平安人寿、太保寿险、工银安盛人寿也随即公告，传统型人身险产品的预定利率将从2.5%下调至2.0%，投资型产品中，分红险的保证利率上限将从2%调整为1.75%，万能险从1.5%调整至1.0%，人身险公司需在8月31日前完成新旧产品切换。 点评：
此次预定利率再度下调，是在利率下行大趋势下的必然结果。近年来，全球经济增长放缓，我国市场利率持续走低，1年期定期存款利率下破1%，10年期国债收益率也处于历史相对低位1.74%。此次预定利率再度下调，是在利率下行大趋势下的必然结果。从历史数据来看，2019年8月保险监管部门规定年金保险的预定利率不得高于3.5%；2023年7月，普通型人身保险产品预定利率上限从3.5%降至3.0%，2024年9月，传统险预定利率上限由3%下调至2.5%，这一系列调整反映了保险行业对市场利率变化的逐步适应。根据国家金融监管总局下发的《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，要建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制，预定利率研究值计算挂钩5年期及以上LPR、5年期定期存款利率以及10年期国债到期收益率等市场利率，当前，这些关键利率指标均呈下行态势，导致预定利率研究值走低，触发了此次人身险产品预定利率的调整。保险行业尤其是寿险业，对利率极为敏感，在利率下行周期中，债券票面利率走低，新增投资收益空间被压缩，而保险行业利率调整相对滞后，前期较高预定利率保单存续，加大了利差损风险。为防范系统性风险，确保行业稳健经营，下调预定利率，降低负债成本成为必然选择。
短期对保险行业新单保费有一定冲击，长期有利于缓解负债端刚性成本压力。短期内，预定利率下调可能会引起阶段性产品停售潮，随着预定利率正式下调、产品价格上涨，普通型人身险产品吸引力下降，新单保费增长面临一定压力。从长期看，有助于推动保险公司优化产品结构，加大分红险、万能险等浮动收益型产品的开发与销售力度，通过投资收益分享满足消费者一定弹性收益需求，有效缓解负债端刚性成本压力。同时，保险公司或将加大权益类、另类资产投资比例，增强收益弹性，以应对利差空间缩小的挑战。在预定利率下调与市场竞争加剧背景下，头部保险公司凭借品牌优势、强大投资能力与完善销售渠道，将更具竞争优势，市场份额有望进一步提升。而部分中小保险公司可能面临较大经营压力，需通过特色化经营、加强合作等方式寻求突破。整体来看，行业整合与洗牌或将加速，集中度进一步提高。
投资策略：个股建议重点关注经营稳健的中国太保（601601）
（601601）和中国平安（601318）
（601318），以及资产端弹性较大的新华保险（601336）
（601336）。
风险提示：代理人流失超预期、产能提升不及预期导致保费增速下滑的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险；监管政策持续收紧导致新保单销售难度加大的风险。
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